新闻资讯

【安信环保公用邵琳琳团队】侨银环保年报一季报点评:订单扩张+业绩高增,

■事件:公司发布2020年一季报,一季度实现营收6.66亿元,同比增长40.37%,实现归母净利润0.87亿元,同比增长184.84%,贴近业绩预告上限。此前4月22日公司发布2019年报,公司2019年实现营业收入21.95亿元,同比增长39.30%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长27.94%。

■2019年业绩稳步增长,经营区域持续扩大。2019年公司通过加大渠道拓展、市场信息的及时收集与反馈、品牌打造等市场管理工作,实现新增订单总额123.81亿,订单平均规模持续扩大,平均单个订单金额增长到2.4亿。公司业务全国布局,服务范围覆盖全国17个省,截至2019年底,公司在运营的项目已涉及60余个城市,区域营销中心已扩展至11个,服务区域持续扩大。

■盈利能力稳健,费用控制较为得当。2019年公司盈利能力较为稳定,2019年公司毛利率为18.45%,同比增长0.19个百分点;净利率为7.68%,同比下跌0.75个百分点;ROE达14.58%,同比下降0.31个百分点。三费费率方面小幅波动,销售费率同比下降0.1个百分点,达1.65%;管理费用率为6.04%,同比上升0.3个百分点,主要为职工薪酬、业务招待费、租赁及物业管理费、中介机构费增加所致;财务费率达2.02%,同比上升0.8个百分点,主要由于未确认融资费用摊销、利息支出增加。经营性活动现金流1.47亿,较去年同期下降29.24%,主要为上年收回投标保证金较高所致。

■Q1延续优异表现,疫情下逆行向上。营收和利润高增长带来盈利能力提升,2020年Q1公司毛利率23.03%,同比增加4.13pct;净利率14.77%,同比增加6.28pct。2020年Q1经营性活动现金流0.33亿,去年同期为-0.74亿,因此较去年同期增加143.84%,改善明显主要系公司业务快速扩张,同时加强现金管理所致。疫情下逆行,各项政策利好,看好社会责任感的环卫龙头稳健发展。自今年初新冠疫情蔓延开来,绝大多数行业受冲击明显,而环卫属于刚性需求,由于疫情反而新增了消杀等特殊处理需求。另一方面,国家提出疫情期间的减税降费政策,公司作为劳动密集型企业受益良多, Q1公司其他收益0.38亿元,较上年同期增长4977.55%,主要为本期新冠肺炎疫情期间免征增值税所致。

■产业链纵横拓展,双轮驱动战略引领未来增长。公司深耕环卫市场超过10年,在扩大环卫服务市场份额的同时,向产业链下游延伸,拓展垃圾渗透液处理、厨余垃圾处理、死禽病兽无害化处理,完善产业链布局,形成了“城市大管家”与“环保创新技术”双轮驱动战略。公司目前有全亚洲单体规模最大的厨余垃圾处理厂和垃圾渗透液处理厂等项目,塑造了良好的品牌形象。公司在2017年布局垃圾分类项目,目前有广东湛江、江西宜春、江西靖安等项目,项目成效明显。一方面为公司切入当地环卫项目提供机遇,另一方面标杆项目助推公司进一步拓展全国市场。伴随垃圾分类相关政策逐步推进,后端厨余垃圾处置将有巨大市场,公司打造垃圾分类+环卫+厨余垃圾处置一体化,协同效应未来可期。

■投资建议:看好公司环卫服务业绩增长,预计2020-2022年EPS分别为0.47元、0.65元、0.85元,对应PE52.9x、38.2x、29.2x,给予增持-A评级,6个月目标价27元。

? ? 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

? ? 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。

? ? 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

? ? 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

地址:四川省成都市柏溪镇桂园路 电话:86-028-88786380 传真:86-028-88786382

成都竹溪酒业有限公司 版权所有  蜀ICP备15027639号 XML地图