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从特斯拉大笔投资比特币说起

  经济参考报

  从特斯拉大笔投资比特币说起

  2月8日,美国电动汽车制造商特斯拉在向美国证券交易委员会(SEC)递交的10-Q文件中首次透露,公司已投资价值15亿美元的比特币,并表示未来将有望接受比特币支付。消息被报道后,比特币与其他虚拟加密货币价格出现新一波狂涨。不少加密数字货币交易所在当天因为流量过大,甚至遭遇了系统崩溃的问题。比特币市值也由此超过8000亿美元,并超过了全球市值最大的汽车制造商特斯拉的股票市值。

  姑且不谈比特币疯涨是否属于市场泡沫,特斯拉投向比特币的15亿美元究竟是一个什么概念?

  1月底,特斯拉刚刚公布其2020年的财报。财报显示,公司2020财年全年归属于普通股东净利润为7.21亿美元,连续第六个季度盈利,并实现了自2003年成立以来首个全年净盈利。与2019年净亏损8.62亿美元相比,2020年特斯拉的净利润增长了15.83亿美元。这基本与投向比特币的资金额相当,或者说特斯拉将2020年所增加的全部利润投资了比特币。如此看来,有市场人士对特斯拉投资比特币进行质疑也不为过。

  特斯拉2020年全年净利润7.21亿美元,这个数字低于市场预期的12.72亿美元,加上没有公布2021年的目标,财报使投资者深表失望。而据不少媒体报道, 即便是这个净利润的获得也并非依赖其主营的汽车业务,而是依赖于政策因素才得以实现。按照美国的环保法规,特斯拉通过生产纯电动车型能获得大量碳排放积分。财报显示,特斯拉去年出售碳积分收入达15.8亿美元,同比增长166%,仅去年第四季度,特斯拉出售碳积分就获得了4.01亿美元收入。如果没有碳积分收入,特斯拉2020年在汽车业务方面显然仍然陷于深度亏损。而特斯拉此次投向比特币的15亿美元和其2020年出售的碳积分收入相当。

  再看特斯拉的研发投入。推崇特斯拉的人认为,特斯拉在新能源核心技术方面的大量投入使其保持了在全球电动车领域的优势地位。据报道,特斯拉过去10年在新能源核心技术的研发中一共投入了约200亿美元,即年均20亿美元左右,这一数字略高于此次特斯拉宣布的对比特币的投资额。财报还显示,2020年,特斯拉的研发费用为14.9亿美元。特斯拉对比特币的投资相当于一年的研发费用,这也足见比特币市场的疯狂对特斯拉首席执行官马斯克这位汽车界“狂人”形成了多大的共振。

  2020年,特斯拉减去资本支出后的营运现金流(自由现金流)达28亿美元。其中,第四季度现金及现金等价物增长49亿美元达到194亿美元,自由现金流达到19亿美元。而两年前,特斯拉还陷于股价低迷,现金流出现危机的情况。有市场分析人士认为,特斯拉的现金流情况得到了改善。不过,也有分析人士指出,现金及现金等价物增长除了来自于卖车的收入外,在2020年股价飞涨情况下的三次融资发挥了重要的作用。特斯拉在2020年2月、9月、12月分别进行了金额为23.37亿、50亿和50亿美元的融资,这才让特斯拉面对自己种种雄心勃勃的目标有了不差钱的感觉。在需要大量融资的情况下,马斯克仍将15亿美元投入金融市场,而非用于企业运营、资本投入或研发支出,且投资对象为比特币这样处于灰色地带的数字加密货币,这种行为似乎值得探究。

  15亿美元对于一个成长型企业而言,可能是一个早晚能够跨越的数字。目前特斯拉市值已经超过8000亿美元,成为美国市值第五高的公司,按2020年的每股收益,市盈率约为400倍。按照马斯克本人的大胆假设,如果特斯拉汽车年销量增长50%,汽车经常性销售收入很快将达到500亿-600亿,并且预计将全部转化为利润,即便市值到万亿美元,也能使市盈率达到20倍这样一个合理区间。

  在一个日趋成熟的市场中,目前每年15亿美元的研发是否还足够?支撑目前特斯拉盈利的碳积分收入还能持续多久?2月5日,美国老牌汽车商福特表示,将扩大电动汽车投资额到220亿美元,并追加70亿美元用于自动驾驶的研发,研发投入力度不输特斯拉。更多新能源车企和传统车企正在新能源领域摩拳擦掌,加大投资。

  未来新能源汽车总体市场份额会不断上升,但竞争也会日趋激烈。以特斯拉目前的业务构成和财务结构,快速提升产能是必然选择,这也带来了特斯拉汽车被诟病的质量问题、数次召回和品牌形象的受损。

  在特斯拉最为倚重的中国市场,今年1月,各大车企实现销售开门红,1月新能源乘用车批发销量达到16.8万辆,同比增长 290.6%。特斯拉中国Model3销售15484辆,和2020年12月的销量23804辆相比,销量环比下跌明显,如果加上出口部分,可能刚刚和去年12月持平。今年特斯拉中国的产能将大幅增长,反过来需求能否同步增长成为需要考虑的因素。

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